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20号胶上市系列报告二 20号胶交割制度解析

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东旭衍生物研究所曹禺记者

趋势评级:20胶水:震撼

报告日期:2019年8月7日

INE 20胶水输送系统关键点分析:

INE第20个橡胶期货的合约交割月份连续12个月,与SICOM和TOCOM一致。可以满足行业的长期和短期对冲需求。

INE TSR20期货合约的交割单位名义上为10吨,但实际结算结算为10.08吨,与现货市场情况一致。

20号橡胶的保税配送方式更符合国内轮胎企业的实际生产。保税交割丰富了橡胶期货市场的交付,并增强了橡胶期货市场对现货市场的适应性。特别是对于工业客户,他们可以更灵活地采用最能满足自身需求的交付方式。此外,第20个橡胶期货以净价交易,这也与SICOM和TOCOM一致。

第20个GUM保税仓库收据自商标生产之日起十二个月内有效。该规则不会导致1月合同和上一年9月合同的分割。因此,在第20个橡胶期货合约上市后,预计不会复制现有沪胶合约1-9价差的特征(也就是说,代表新橡胶上市的01合约每年将大幅跳空,在此之前9月合约即将交割当月,1-9点差价继续扩大。

目前,INE已宣布首批20号橡胶及相关生产企业(工厂)注册,共25家。20号胶水品牌之间没有升级或折扣。 20号胶水的主要生产国是泰国,印度尼西亚和马来西亚。一般情况下,由于原料管理,生产工艺和生产稳定性不同,大品牌在现货市场上有一定的溢价。此外,国内市场的质量一般被认为是泰国的20号标准橡胶>印尼和马来西亚;虽然INE的第20个橡胶注册品牌都是大品牌,其中大部分来自泰国,因为不同国家的现货市场仍存在一些价格差异,但第20个橡胶期货并未针对不同品牌设定。溢价可能导致在一定程度上从期货市场驱逐更高质量的交割。

橡胶进入港口区域,主要由港口周边的轮胎公司消费。港口之间没有明显的贸易流量。因此,海南除外。在交货仓库外,其他交货仓库没有区域溢价。海南的配送仓库有210元/吨的折扣,主要认为海南不是20号橡胶的主要消费地,而且存在运输问题。

合同交付月份:1月至12月

INE第20个橡胶期货的合约交割月份连续12个月。

对20号胶水的需求,中国轮胎制造商对20号胶水有长期需求,生产计划逐年设定,月需求相对稳定。在20号胶水的生产中,由于20号橡胶原料具有很强的储存能力,即使在橡胶树的落叶季节,也不可能不生产20号胶水。从三个主要生产国(泰国,印度尼西亚和马来西亚)的产量来看,3月,4月和5月略低于其他月份,但整体情况保持稳定。此外,国外SICOM和TOCOM第20期橡胶期货合约的月度设计也连续12个月。中国的第20个橡胶期货合约定于1月至12月,可以满足行业的长期和短期对冲需求。根据连续月度合约,近远月的利差可以更好地反映当前的利差。

交货单位

由于包装原因,现货20橡胶一般以100.8吨的价格出售,销售量也是100.8吨的整数倍。 INE TSR20期货合约交割单位名义上为10吨,但实际交割结算量为10.08吨,与现货市场一致,符合现货市场情况。此外,SICOM 20号胶的输送单位为20.16公吨,也是基于此设置。

交货方式:保税交货,仓库交货,实物交割

保税交货意味着保税仓库可以在完成进口申报之前使用保税仓库进入交货链接。没有必要先办理海关手续。 20号橡胶的保税配送方式更符合国内轮胎企业的实际生产。轮胎厂生产的轮胎分为出口和国内销售。目前,用于出口轮胎的原材料主要是进口美国标准橡胶。目前,美标橡胶主要分布在保税区。保税交付丰富了橡胶期货市场的交付,增强了橡胶期货市场与现货市场的契合度,特别是对于工业客户而言,他们更灵活地采用最能满足自身需求的交付方式。

此外,第20个橡胶期货以净价交易,即报价不包括增值税,这与SICOM和TOCOM一致。客户收到保税仓单后,客户可以根据当前系统申报进口。根据2019年第121号海关总署的规定,如果保税标准仓单到期,则应根据20号橡胶期货的保税结算价格加上交割和保费确定完税价格。

标准仓单的有效期

INE规定构成各保税标准仓单的20号胶的生产日期不得超过连续30天。每个保税标准仓单20号胶的最早生产日期是保税标准仓单的生产日期。第20个GUM保税仓单自生产月起有效期为12个月。用于实物交付的第20胶应在生产之日起90天内存放。如果超过时限,则不得用于生成保税标准仓单。

前期现有沪交合同的交付制度规定,国内天然橡胶(SCRWF)交割仓库的有效期为生产年度第二年的最后一个交割月份,且转让时限到了现场。如果本年度生产的国产天然橡胶用于实物交割,则应在第二年6月(6月除外)之前完成,且时限不能用于交付。由于交付目标的SCRWF在第二年的11月合同之后无法交付给合同,这意味着1月合同和上一年的9月合同被分割。交付要求导致每年交付最后一份主要合同(9月合约)的巨大压力。它有一个天然的卖空房产,大量过期的旧仓单只能被现货市场消化。与此同时,它也导致01合约(代表每年新的橡胶上市)大幅开放。

由于交割系统的变化,INE的TSR20期货合约预计不会复制现有沪胶合约的1-9点差价。此外,受20号橡胶上市消息影响,今年沪胶合约目前的价格差异提前加快了回报,非标准套利者逐渐退出市场。 20号橡胶上市后,现有沪胶合约的投机和工业基金将大幅减少,持仓和品种活动将下降,再加上两个市场的联合行动,预计后续的套利橡胶期是肯定的。随着下跌,套利空间也将缩小。

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交货等级和注册品牌

20号胶水属于技术级别橡胶(TSR)。根据国际国内统一的理化性质和指标进行分类,主要包括杂质,灰分,氮含量,挥发分,塑料初始值和塑性保留率。指数。主产国20号橡胶的质量指标参数见表。为了满足下游轮胎企业的需求,引导市场的优质资源进入期货市场,INE制定了上海国际能源交易中心20号橡胶质量标准作为第20个橡胶期货交割标准。用于实物交付的20号胶的质量应达到或超过INE第20号的质量标准。

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用于实物交付的第20种胶水应该是交易所的注册品牌。目前,INE已宣布首批20号胶水及相关生产企业(工厂)注册。从名单上看,国内注册品牌来自中国四大天然橡胶生产加工企业(广州橡胶,云南农垦,海南橡胶和中化国际)。此外,在泰国,印度尼西亚和马来西亚选择了16家公司,2家公司和3家制造公司(工厂)的注册品牌。从中国进口的20种橡胶中有50%以上来自泰国,因此泰国有大量注册商品,而泰国,印度尼西亚和马来西亚的进口总量约占90%。此次公布的注册产品数量为25个,后续INE将密切关注20号橡胶市场的变化和发展趋势,并在适当时候调整注册产品并再次发布公告。

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注册品牌溢价

20号胶水品牌之间没有升级或折扣。第20胶的主要生产商是泰国,印度尼西亚和马来西亚。在正常情况下,由于原材料管理,生产流程和生产稳定性不同,大品牌相对于小品牌有溢价。此外,国内市场的质量一般被认为是泰国的20号标准橡胶>印尼和马来西亚;一般而言,设定保费的主要目的是区分商品质量的差异。保费可以鼓励优质商品参与交付,真正实现高品质和优惠的价格。折扣应设置为略大于现货市场,以防止大量劣质商品。成为主流配送产品,出现“坏钱驱逐好钱”的现象。因此,虽然20号胶水的注册品牌是大品牌,而且大部分来自泰国,但在不同国家的第20种橡胶中,现货市场仍存在一些价格差异。第20个橡胶期货在不同的注册品牌上。没有溢价,它可能导致被动商品更高程度地交付给期货市场。

交货仓库设置和溢价折扣

根据消费和配送中心的一般原则和海南自由贸易港的建设,20号橡胶期货设立了交割仓库。 INE指定交割仓库为山东中楚国际物流有限公司,上海中楚临港物流有限公司,上阳山保税港区世天威物流有限公司,石天威物流(上海外高桥保税物流园区)有限公司青岛中外运供应链管理有限公司,青岛昊恒物流有限公司,青岛港国际物流有限公司,招商国际码头(青岛)有限公司,济钢国际物流有限公司海南农垦现代产品集团有限公司

中国20号橡胶的现货贸易流量来自泰国,马来西亚和印度尼西亚等东南亚国家到中国沿海地区。其中一些被制成轮胎用于再出口,另一部分则从海岸分散到内陆。中国20号橡胶的消费和分销区域主要集中在山东,江苏,浙江,安徽和上海。 2018年,中国进口了20号橡胶440万吨,其中青岛,上海,南京,杭州,大连,宁波是20号橡胶的主要进口国,港口周围有大型轮胎企业。 20号橡胶的消耗量也较大。因此,鉴于现货市场的实际情况,INE的交割仓库主要位于青岛,上海等地。此外,海南还设有保税仓库,主要服务于海南自贸港的建设。在第20个橡胶期货市场上市后,INE将根据交易情况和市场需求对交割仓库布局进行适当调整。

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在地区保费和折扣方面,泰国,印度尼西亚和马来西亚与中国主要港口之间的运费差异很小。同时,20号橡胶进入港区后,主要由港口周边轮胎公司消费,港口之间没有明显的贸易流量。因此,除海南的配送仓库外,其他配送仓库没有地区保费。海南的配送仓库有210元/吨的折扣,主要认为海南不是20号橡胶的主要消费地,而且存在运输问题。

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主编:陈秀龙