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权益资产配置良机乍现 积极挖掘细分成长领域超额收益

随着中国第一批养老基金成立一年,养老基金被纳入税收延期政策。养老金FOF如何进行资产配置?与银行理财产品相比,此类基金有哪些优势?为此,记者采访了广发基金资产配置部基金经理陆景伟和广发平衡养老金三年混合所有权基金经理。

作为拥有10年证券和基金行业经验以及8年FOF管理经验的资深市场人士,陆经纬表示,在低利率市场环境下,债券收益率逐步降低,配置的成本绩效逐渐降低降低。对于收入要求较高且风险承受能力较高的投资者,股权资产的投资价值较高。他将更加注重获得股本回报。从分割资产的角度来看,他对增长型资产的投资机会更为乐观。

关注今年下半年的A股和港股

《基金周刊》:自今年年初以来,世界主要经济体纷纷降息。如何在低息市场环境中分配资产?

陆经纬:目前,我们面临的宏观环境是全球经济增长放缓。主要经济体中央银行开辟了宽松模式,市场又回到了低利率时代。欧洲,日本和其他国家已经是负利率。大多数经济体的政府债券收益率自2016年以来创下新低或接近2016年的低点。中国债券市场收益率落后于世界,价格/性能比率更加突出。

今年第一季度后,A股市场处于震荡调整状态,难以获得绝对回报。从目前的角度来看,我们对股权资产的长期表现并不悲观。这是因为无风险回报率的空间仍然相对有限,资金可能不会继续涌向固定收益资产,但会在逐步减产的过程中流出。当无风险收益在一段时间内处于低收益状态时,预计资金将逐步返回股权资产,股权资产将从增量中受益。

从资产配置的角度看,债券收益率逐步降低,配置的成本绩效逐步下降。对于收入要求较高且风险承受能力较高的投资者,股权资产的投资价值较高。我们将更加注重获得股本回报。从全球市场资产的角度来看,A股和港股更具成本效益,而美股则更为昂贵。因此,我们将专注于A股和港股的配置。

《基金周刊》:今年上半年,A股经历了估值修复。债券市场去年也有一年的牛市。哪些债权资产中的子股权资产有更好的机会?

陆经纬:在国内债务资产中,我们的债券组合将从利率品种转向信贷品种,从信贷品种转为可转换债券,债券型资产的分配将转向部分股票。股权资产的分配也将更加注重灵活性,配置方式将从价值转向均衡,从均衡转向增长方式。

从大规模资产轮换的角度来看,市场风格通常在3年内有转换。对于A股而言,代表增长方式的技术创新,医药,电子和计算机等资产已经沉默了三年。这些资产的增长和估值尚未完全反映出来。从政策角度看,中国走的是技术自治的道路。以华为为代表的国内科技公司产业链将转移到中国,这将推动电子和计算机领域的公司业绩,以控制行业走出上升周期。因此,从风格的角度来看,我们将越来越重视医药,制造业和TMT等资产的增长,分割等领域,并更积极地探索这些领域的超额收益。

Beta和Alpha稳定基金

是长期配置的首选

《基金周刊》:FOF基金经理如何选择主动型基金?你能总结一些经验吗?

陆经纬:对于FOF基金经理而言,该基金是我们的资产配置工具。首先,确定基金的风格。这要求我们对基金经理进行分类,对活跃的股票基金经理进行定位,并确定其投资能力,配置范围和投资风格。其次,研究基金经理的超额收益来源。如果我们同时完成这两项任务,我们只能知道何时配置合适的基金。

在投资过程中,我们首先准确定位基金。积极基金的工具不仅要匹配Beta,还要获得Alpha。我们首选的是稳定的基金,然后以稳定的Alpha能力挖掘基金并在适当时配置它。整体国内市场波动剧烈,市场风格也会出现短期波动。因此,该基金的Alpha也将出现大幅波动。某个基金的长期Alpha非常高,但配置不正确。它可能恰好遇到Alpha回撤,效果一般。相对而言,Alpha持续基金更有价值,而且更加稀缺。

对于投资者而言,首先,相对稳定的Beta和Alpha基金是更好的长期配置选择。其次是Beta稳定,Alpha不稳定基金,你可以在Alpha低时选择买入。最后,Beta不稳定,Alpha也不稳定,您可以选择使用指数基金。因此,认识到活跃基金的核心Beta是第一步,然后它可以延长很长时间以验证其Alpha的稳定性和可持续性,这使得更容易找到长期配置。

《基金周刊》:一些风险偏好较低的客户更愿意购买银行定期存款以准备养老金。与此相比,广发平衡三年FOF的特点和优势是什么?

陆经纬:一旦银行做了粗略的统计,只购买理财产品的客户的年回报率为3%-3.2%。通过配置多资产FOF产品,根据每个人的风险承受能力,它通常可以达到6%-12%。据Wind统计,截至7月31日,基金业已建立了21个三年期封闭式养老金FOF,所有这些都实现了正收益。其中,5只是目标风险策略产品,自成立以来的平均回报率为5.2%。

GF Balanced Pensions采用目标风险策略。股权资产长期配置中心为50%,浮动范围为40%-55%。为了给持有者更好的盈利体验,基金合约要求投资者持有至少三年的基金份额。对于客户而言,3年期定期存款锁定3年,平衡养老金FOF也锁定3年。如果3年的累计回报超过银行理财产品,将为客户带来良好的体验。从风险收益特征的角度来看,该产品适用于有养老金投资和资产配置需求或中等风险偏好的投资者。

(文章来源:上海证券报)

(编辑:DF353)