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诺德基金王赟:核心资产投资正当时

2019年A股上市公司的半年度报告即将结束。比上证指数2016年高点高出5178点。已经三年多了。上证综合指数收于2890点,较前期高点下跌45%。在同一时期,上述50个证书所代表的核心资产表现出强大的弹性,阶段性下降仅为10%。核心资产可继续受到市场青睐。以技术突破和高科技研发为特征的高beta公司能否重新获得市场认可,如何解读市场并成为投资者关注的话题。

与创业板公司业绩波动剧烈、暴力事件频发相比,以上述klci为代表的核心上市公司在经济低迷时期的业绩表现出了较强的稳定性和确定性。正是这种确定性,吸引了机构投资者的注意,他们已经持续进入了很长一段时间。央行最新公布的数据显示,截至2019年上半年,境外机构(鲁银通+QFII)共持有A股1.65万亿元,占A股总市值的2.82%。这一数字与同期公募基金持有的股票市值1.99万亿元相比,两者相差仅为3503.3亿元。与公募基金相比,外资持股周期更长,业绩增长的稳定性更为重要。虽然从月度数据来看,外资流入受汇率影响,海外市场表现有所波动,但从长期来看,持续流入的趋势非常明显。根据中国外汇管理局今年3月发布的《2018 年中国国际收支报告》,截至2018年底,美国外资持股占美国股票市场总份额的15%,日本占30%,巴西占21%,而韩国占33%,而中国目前2.82%的份额不仅远低于日本和美国等发达国家,而且还低于韩国和巴西等新兴市场国家。除了MSCI指数,其今年三个步骤将A股因素从5%增加到20%之外,其他两个全球指数(富时罗素和标准普尔指数)也在增加中国市场的配置。此外,作为机构投资者三大支柱的养老金将逐步增加核心资产的配置。因此,上述50个许可证目前相当于2019年PE不到10倍,2018年派息率超过40%。该核心资产的估值将在未来继续稳步上升。

除了这些稳定的核心资产外,市场还抛弃了其他高beta资产吗?我们觉得这绝对不是。首先,由于整体转型升级,中国的GDP增长率不能保持在较高水平。但超过6%甚至5%的GDP增长仍将培育出许多具有发展潜力的行业和公司。数据显示,在过去十年中,美国国内生产总值从2009年的约14.42万亿美元增加到2018年的20.58万亿美元。过去十年的复合增长率仅略高于2%,但道指已经在同一时期增加了两倍。其中,亚马逊和苹果等新兴公司更多。其次,这是最糟糕的时代和最好的时代。无论是自身转型升级还是外部环境,都为中国科技企业提供了良好的发展机遇。最近资本市场对科技委员会的热情是一个非常明显的例子。我们不仅看好半导体产业在独立可控环境下的突破,也看好5G建设和具有良好产业集群效应的消费电子产品。

总之,我们认为所谓具有强大业绩确定性的核心资产和具有长期爆发潜力的技术公司在投资方面都不能相互分离,可以选择高质量的公司。

(责任编辑:张明江)

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